点评
■ 事件：8月5日公司发布2026年半年报， 2026H1实现收入58亿元，同比增长30.85%；归母净利润5.65亿元，同比增长19.41%；扣非归母净利润5.59亿元，同比增长21.03%。
单季度来看，26Q2公司实现收入29.17亿元，同比增长27.63%，环比增长1.17%；归母净利润1.93亿元，同比增长0.62%，环比下降47.99%；扣非归母净利润1.9亿元，同比增长1.18%，环比下降48.58%。
盈利能力方面， 2026H1毛利率为19.44%，同比增长1.18pcts；净利率为9.74%，同比下降0.93pcts。费用率方面，2026H1公司期间费用率为6.66%，同比持平；财务/管理/研发/销售费用率分别为0.5%/1.42%/3.09%/1.65%，同比增长0.94pct/下降0.43pct/增长0.03pct/下降0.53pct。
主要资产结构方面，26Q2末公司存货约51.2亿元，较年初增长11.71亿元。其中，库存商品和发出商品分别为23.04亿元和15.97亿元，较年初分别增长2.61和11.74亿元。
■ 分业务及结构来看：26H1电力工程与装备线缆营收29.15亿元，同比增长32.73%，总营收占比50.27%；海底电缆与高压电缆营业收入23.65亿元，同比增长20.90%，总营收占比40.79%；海洋装备与工程运维营业收入5.06亿元，同比增长83.53%，总营收占比8.72%。单季度来看，26Q2三项业务分别实现收入18.06亿元、8.74亿元和2.32亿元，分别环比增长62.8%、下降41.4%、下降15.3%。
■ 在手订单维持高位，期待下半年起有序交付。上半年，公司陆续中标国家电网总部及华中、华北、华东、浙江电力、南方电网、国家能源集团，以及阳江三山岛、中海油开平、海洋石油工程公司印尼脐带缆、卡塔尔BHEPIC2海缆等多个重大项目。截至2026年8月，公司在手订单约179.34亿元，其中电力工程与装备线缆48.50亿元，海底电缆与高压电缆91.28亿元，海洋装备与工程运维39.56亿元；预计将在下半年及明年有序交付。
■ 投资建议：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为117.2、132.7、153.3亿元，归母净利润分别为16.0、20.1、26.5亿元，EPS分别为1.94、2.44、3.21元；现价对应PE倍数分别为20x/16x/12x。考虑到国内外海风需求景气，公司为国内海缆龙头且订单规模结构及盈利水平行业领先，维持“推荐”评级。
■ 风险提示：行业需求不及预期；上游原材料价格波动；行业竞争加剧等。
■ 盈利预测与财务指标：
公司财务报表数据预测汇总
研究报告信息
东方电缆（603606.SH）2026年半年报点评：发出商品显著增长，在手订单维持高位
对外发布时间：2026年8月9日
报告撰写：
邓永康 SAC编号S0590525120002
王一如 SAC编号S0590525110041
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